웨스트 파마슈티컬 서비시스[WST] 급락이유, 기회일까? - 간단한 재무적 주식 분석 (West Pharmaceutical Services)

안녕하세요 알쓸투잡입니다.

헬스케어 제품 회사 West Pharmaceutical Services(NYSE:WST)의 주가는 2024년 4분기 실적을 보고한 후 오후 세션에서 34.9% 하락했습니다. 연간 매출 및 수익은 월가의 추정치에 미치지 못해 투자자들이 실망한 것 같습니다.

조정된 EPS는 전년 대비 약간 하락하여 마진 압박과 덜 유리한 제품 믹스를 반영했습니다. 

반면, West Pharmaceutical Services는 분석가들의 매출 예상치를 간신히 넘어섰으며,

Biologics와 Pharma와 같은 주요 시장에서 회복력을 보였습니다.

그러나 예측에 따르면 외환 압박을 포함한 지속적인 역풍이 예상됩니다. 

 

과연 지금 웨스트 파마슈티컬를 사는 것이 맞을까요? 역발상 투자하기 좋은 상황인지 간단하게 분석해 보도록 하겠습니다.

회사 개요

1923년에 설립된 West Pharmaceutical Services(NYSE:WST)는

안전하고 효과적인 약물 밀봉에 중점을 두고 혁신적인 주사제 약물 포장 및 투여 솔루션을 개발합니다.

주요 제품으로는 사전 충전형 주사기, 자동 주사기 및 제약 및 생명공학 회사에서 주로 사용하는 기타 투여 시스템이 있습니다.

의약품 포장이 주된 비즈니스로 이미 탄탄한 매출의 흐름을 만든 것으로 보입니다.

그러나... 매출성장이 너무 약해보이네요.
그런데 주가가 폭락한 후에도 여전히 per30배 입니다.
뒤에서 높은 per를 인정해줄만한 요소가 있는지 확인해보세요.

West Pharmaceutical Services(WST) 4분기 CY2024 하이라이트:

• 매출: $748.8 million 대비 분석가 추정치 $740.2 million (전년 대비 2.3% 성장, 1.2% 상회)
• 조정된 EPS: $1.73의 분석가 추정치 대비 $1.82(5.3% 상회)
• 경영진의 2025 회계연도 매출 전망은 중간 시점에서 28억 9천만 달러로, 분석가 추정치를 5% 하회하며 -0.1% 성장을 의미합니다(2024 회계연도의 -1.9% 대비)
• 2025 회계연도 조정 EPS 가이던스는 중간 지점에서 $6.10으로 분석가 추정치보다 17.8% 낮습니다.
• 영업이익률 : 21.3%, 작년 동기와 동일
• 시가총액: 233억 4천만 달러

장점인가 단점인가: 매출성장 회복조짐?

West Pharmaceutical Services의 매출 성장은 그동안 장기적으로 다른 헬스케어 기업들에 비해 약간 높은 모습을 보여주었기 때문에 높은 per를 인정 받았던 것 같습니다. 하지만 최근 이력은 지난 2년 동안 매출이 정체되면서 수요가 둔화되었음을 보여줍니다.

WST 매출성장세. =출처: 스톡스토리

이번 분기에 West Pharmaceutical Services는 전년 대비 2.3%의 낮은 매출 성장을 보고했지만 월가의 추정치보다 1.2% 높았습니다.

앞으로 셀사이드 애널리스트들은 향후 12개월 동안 매출이 5% 성장할 것으로 예상하는데, 이는 지난 2년 대비 개선된 수치입니다. 이 예측은 이 부문의 평균 이상이며, 새로운 제품과 서비스가 더 나은 매출 실적을 촉진할 것임을 시사합니다.

하지만 예측이므로 실제로 성장을 보여주지 못하면 지금보다 주가가 더 떨어질 가능성도 있습니다.

 

장점1: 영업 이익률

West Pharmaceutical Services는 지난 5년 동안 효율적인 회사였습니다.

의료 분야에서 가장 수익성이 높은 사업 중 하나였으며, 평균 운영 마진이 22.9%였습니다. 이것도 높이 평가받은 이유겠죠?

수익성 추세를 분석해 보면, West Pharmaceutical Services의 지난 12개월 운영 마진은 19.7%로 5년 전과 비슷할 수 있지만, 지난 2년 동안 5.7%포인트 감소했습니다. 이러한 역동성은 수요가 정체된 동안 고정 비용을 조정하는 데 어려움을 겪었기 때문에 발생했습니다.

WST GAAP 그래프. =출처:스톡스토리

4분기에 West Pharmaceutical Services는 작년 같은 분기와 동일한 21.3%의 영업 이익률을 기록했습니다.

이는 회사의 전체 비용 구조가 비교적 안정적임을 나타냅니다.

20%가 넘는 이익률을 계속 유지할 수 있다면 높은 per은 전혀 문제가 되지 않을 것입니다.

어떻게 생각하시나요?

 

장점2: 잉여현금이 충분하다

현금 잉여금을 유지하는 기업은 파산 위험이 줄어듭니다.

WST 잉여현금 그래프. =출처:스톡스토리

West Pharmaceutical Services는 수익성이 높고 자본이 충분한 회사로, 대차대조표에 4억 8,460만 달러의 현금과 2억 260만 달러의 부채가 있습니다. 이 2억 8,200만 달러의 순 현금 포지션은 회사에 돈을 빌리거나, 주주에게 자본을 반환하거나, 성장 이니셔티브에 투자할 수 있는 자유를 제공합니다. 여기서 레버리지는 문제가 아닙니다. 이익도 높은 편이니까요.

결론.

간단히 분석해본 결과 West Pharmaceutical Services는 단점보다는 장점이 많은 '좋은 회사'로 보였습니다.

하지만 지금이 투자할 적당한 시기인가? 가격인가?라고 본다면 많이 싸지는 않다.

장기적으로는 괜찮다. 그러나 더 나은 투자기회들이 많아보인다.

정도로 정리할 수 있겠습니다. 단기적으로는 급락했기 때문에 단기적인 상승도 기대해 볼 수 있을 것 같습니다.

일단 망하거나 크게 더 떨어질 위험은 적어보이니까요.

여러분의 생각은 어떠신가요? 저는 다음분기 실적이 인상적이라면 더욱 심층분석을 해볼 예정 입니다.

지금까지 알쓸투잡이었습니다.

투자는 언제나 온전히 자신의 책임이라는 점 다시 강조해드리며 모두 성투하세요!

감사합니다.